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    公司新闻

    铝:驱散阴霾 连创新高

    作者: 发布时间:2015-05-29 浏览次数:2240
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      产能弹性较小,库存去化明显,逐渐进入需求旺季,铝价上涨持续性强。市场对铝价的担心主要在于中国电解铝产量的弹性,但截至7月份的产量累计同比7.46%,基本保持平稳。国内上半年需求增速有望达到14%左右,9月份将逐渐进入需求旺季。
      信发新疆40万吨产能突发事故停产,成为近期国内铝价走强的直接催化剂。
      预计此次停产将影响新疆信发10万吨产量,同时,因新疆信发铝锭是目前华东、华南等贸易市场***主要的供应品牌,减产将对市场造成冲击。
      新疆未来三年的新增产能有限,将大幅低于此前市场预期。我们预计,2014-2016年,新疆每年新增产能将非常有限,分别新增143万吨、95万吨和15万吨;截至2016年,新疆电解铝产能将达到577.5万吨,大幅低于此前市场预期的800万吨。
      7月起国内陆续有虽有电解铝企业复产,但总体量并不算大。从亚洲金属网统计的复产情况来看,上半年中铝弹性关停产能约68万吨,在地方政府要求及电价补贴刺激下,7月起旗下贵州分公司、遵义铝厂、中铝连城、甘肃华鹭陆续复产,合计产能约29万吨。铝上半年关停的产能都是出现了现金流亏损,而据我们了解,地方政府督促复产给予的电价补贴都是短期性政策,且与铝价挂钩。
      我们认为,目前铝价下,行业内大规模复产的条件并不成熟。***,地方政府的补贴是短期性、局部性政策,并不支持全国范围内的大规模复产。第二,对产业投资***为可控的变量不是铝价,而是电价下调,而目前直购电、网电下调仍在拉锯,与国网谈判等同于与虎谋皮,短期内复产决定难以拍板。第三,铝价目前还没有稳定在能使企业有利润的水平一段时间,一致性的涨价预期并未形成,行业预期普遍悲观,这也使得复产决策难以做出。第四,单吨1500元的复产成本对于目前盈利水平、融资能力羸弱的电解铝企业是不小的开支,现有复产厂家均只能靠政府输血勉强开张即是明证。
      海外铝产量继续下降,高成本产能退出仍在继续,现货升水强劲。据国际铝业协会统计,2014年7月中国外地区原铝产量仅216.1万吨,同比下降1.3%,2014年1-7月同比下降1.7%。2014年8月,美铝宣布巴西、意大利两家高成本电解铝厂永久性关闭,年产能分别为9.8万吨、15.1万吨。另外,消息称力拓对今年第四季度运抵日本的铝升水报价为每吨420美元,创纪录高位,较第三季度水平上调3-5%。日本是亚洲地区的***大的铝进口国,该国每季度进口铝较LME现货升水通常被视为区域铝升水的基准。
      铝价上涨持续性强,继续积极配臵业绩弹性大的A股铝业标的。选股逻辑有三条标准:一是自备电比例高、煤炭外购比例高的,可以充分享受煤价下跌带来的电力成本下降;二是电解铝每股产能高,可以较大程度享受铝价上涨、成本降低的利润空间扩大;三是铝土矿资源自给率高,以防范中期内印尼禁矿带来的成本上升。四是高纯铝概念逐渐发酵,在铝价上涨基础上,新疆众和具有较强的估值弹性。建议重点关注:焦作万方、云铝股份、中国铝业,神火股份、中孚实业、新疆众和等标的。
      风险提示:1)全球经济复苏受阻;2)中国电解铝产能复产超预期;3)QE退出、美国加息超预期。

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